Hoe de rijken rijker worden
Davide Malacrino is een econoom bij de afdeling Onderzoek van het Internationaal Monetair Fonds (IMF).
Rijkdom brengt rijkdom voort. Dit eenvoudige concept van privilege heeft bijgedragen aan de groeiende ontevredenheid over ongelijkheid die is geëscaleerd onder de schaduw van de COVID-19-pandemie.
Een paper door economen van het IMF en andere instellingen bevestigt dat rijkere mensen waarschijnlijk een hoger rendement op hun investeringen zullen behalen. Het laat ook zien dat de kinderen van rijke mensen, hoewel ze die rijkdom waarschijnlijk zullen erven, niet noodzakelijkerwijs hetzelfde hoge rendement op investeringen zullen behalen.
Gedetailleerde gegevens over rijkdom zijn uiterst zeldzaam, maar 12 jaar belastingaangifte (2004-2015) uit Noorwegen heeft een nieuw venster geopend naar vermogensopbouw voor individuen en hun nakomelingen. Het Scandinavische land heeft een vermogensbelasting die vereist dat activa door werkgevers, banken en andere derde partijen worden gerapporteerd om fouten bij zelfrapportage te verminderen. De gegevens, die onder bepaalde voorwaarden openbaar worden gemaakt, maken het ook mogelijk om ouders en kinderen te matchen.
Uit de gegevens blijkt dat een persoon in het 75e percentiel van vermogensverdeling die in 2004 $ 1 investeerde, tegen eind 2015 $ 1,50 zou hebben opgebracht – een rendement van 50%. Een persoon in de hoogste 0,1% zou $ 2,40 hebben opgebracht op dezelfde geïnvesteerde dollar – een rendement van 140%.
Nog een belangrijke bevinding: hoge rendementen brengen individuen zowel naar de top van de welvaartsschaal als verhinderen dat ze die verlaten. Door te controleren op leeftijd, ouderlijke achtergrond en inkomen, van het 10e percentiel naar het 90e percentiel van de welvaartsverdeling, wordt de kans om de top 1% te bereiken met 1,2 procentpunt verhoogd, vergeleken met een gemiddelde waarschijnlijkheid van 0,89%.
Waarom verdienen rijke mensen een hoog rendement? Conventionele wijsheid suggereert dat rijkere individuen meer van hun vermogen besteden aan investeringen met een hoog risico, wat kan resulteren in hogere opbrengsten. Maar uit ons onderzoek blijkt dat vermogende mensen vaak een hoger rendement behalen, zelfs op meer conservatieve investeringen.
Rijkere individuen genieten van pure ‘schaalvergroting’ van hun rijkdom. Specifiek, voor een gegeven portefeuilleverdeling, hebben rijkere individuen meer kans op een hoger risico-gecorrigeerd rendement, mogelijk omdat ze toegang hebben tot exclusieve investeringsmogelijkheden of betere vermogensbeheerders. Financiële verfijning, financiële informatie en ondernemend talent zijn ook belangrijk. Deze kenmerken zorgen ervoor dat het rendement op rijkdom in de loop van de tijd aanhoudt. Dit onderzoek is het eerste dat dit mechanisme kwantificeert en laat zien dat het waarschijnlijk empirisch van belang is.
Blijven hoge rendementen generaties lang bestaan? Het antwoord is een gekwalificeerd ja. Rijkdom heeft een hoge mate van intergenerationele correlatie, maar er zijn belangrijke verschillen in de manier waarop het rendement van rijkdom generaties lang wordt opgebouwd. De kinderen van de rijksten zijn waarschijnlijk erg rijk, maar het is onwaarschijnlijk dat ze zo hoog rendement uit deze rijkdom halen als hun ouders. Dit suggereert dat hoewel geld perfect erfelijk is, uitzonderlijk talent dat niet is.
Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanaf blogs.imf.org.
